九龙证券核心资产将被司法拍卖，皇庭国际或触发财务类强制退市风险警示

皇庭国际（000056.SZ）债务危机爆发，贡献超5成营收的核心资产将被强制拍卖。

皇庭国际公告称，公司全资子公司融发投资名下资产晶岛国商购物中心（即深圳皇庭广场）及相关附属设施、设备将于2025年9月9日至10日被司法拍卖，起拍价为30.53亿元。

由于房地产主营业务收入萎缩，转型半导体战略失败，皇庭国际近5年累计亏损超44亿，如若核心资产深圳皇庭广场如果被强制执行拍卖，皇庭国际业绩将进一步恶化，并可能触发财务类强制退市风险警示。

核心资产将被司法拍卖

深圳皇庭广场位于广东深圳市福田区中心区，截至2024年末，深圳皇庭广场的账面价值为57.5亿元，占皇庭国际总资产的71.57%；深圳皇庭广场项目2024年实现营收3.7亿元，占总营业收入的56.03%。

如拍卖成交，将构成重大资产重组，并对皇庭国际资产、负债及日常经营产生重大影响，可能触发财务类强制退市风险警示。

深圳皇庭广场被拍卖源于2016年的一笔关键融资。当年，皇庭国际子公司深圳融发投资有限公司（下称“融发投资”）以该物业为抵押，向中信信托借款30亿元，期限至2021年3月。由于皇庭国际2020年开始陷入财务困境，资金链逐渐紧绷，2021年贷款到期时，仍剩余27.5亿元本息逾期，直接触发了中信信托的司法查封程序。

为解决债务问题，皇庭国际2022年2月启动债务重组和重大资产出售，两次在深圳联合产权交易所挂牌转让融发投资100%股权，挂牌价格从74.93亿元降至56.2亿元，仍未找到买方。

2022年11月，皇庭国际与连云港丰翰益港物业管理有限公司（下称“丰翰益港”）签订《合作框架协议》，丰翰益港计划通过债权置换股权的方式收购融发投资。但直至今年7月31日，皇庭国际公告上述事项的最新进展情况，仍未与丰翰益港达成一致意见方案。

债务重组方案迟迟未有结果，债权人选择7折公开拍卖抵押资产深圳皇庭广场。根据公告，深圳皇庭广场评估价格为43.6亿元，起拍价为30.5亿元。

皇庭国际在公告中表示，正在与债权人沟通协商包括债务化解在内的整体和解方案，后续双方若能达成和解，可能存在法院撤销本次司法拍卖的情况。

5年累计亏损超44亿，现金流严重吃紧

7月14日，皇庭国际公告称2025年上半年将预计亏损1.4亿至2亿元。披露的亏损原因是公司原有部分借款融资涉诉导致公司融资成本上升，上半年财务费用金额约2.94亿元。

皇庭国际自2020年起已经连续五年亏损，2020年至2024年归母净利润为-2.92亿元、-11.57亿元、-12.31亿元、-11.27亿元、-6.4亿元，累计亏损超44亿元。

近几年皇庭国际的房地产主营业务持续萎缩，2024年皇庭国际商业运营实现收入3.5亿元，同比下滑1.95%，物业管理收入2.3亿元，同比下滑21.43%。

皇庭国际试图通过跨界半导体扭转业绩，却令财务状况“雪上加霜”。2022年12月，皇庭国际完成对德兴市意发功率半导体有限公司（下称“意发功率”）27.81%股权的收购，合计确认商誉2.11亿元。由于意发功率连年亏损，皇庭国际2023年、2024年合计计提意发功率商誉减值准备1.54亿元。

公告数据显示，2023年、2024年意发功率实现毛利润-1538.5万元、-984.7万元，合计亏损2523万元。意发功率收入也从2022年的1.51亿元骤降至2024年的7267万元，三年累计收入不足3.5亿元。

房地产业务收入萎缩，转型半导体战略失败，导致皇庭国际财务情况持续恶化。截至一季度末，皇庭国际账面现金仅剩9193万元，短期借款及一年内到期的非流动负债合计达40.13亿元，资产负债率高达97.12%，净资产仅剩2.76亿元。2024年皇庭国际筹资活动现金净额为-4.49亿元，同比下滑128%，融资能力枯竭。

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